Это прогноз: статья опубликована 16 октября, до заседания ЦБ. После решения 28 октября дополним её фактическими цифрами.
28 октября Центральный банк Узбекистана снова решит, что делать с основной ставкой. Сейчас она 14% — и держится на этом уровне уже полтора года, с марта 2025-го. Скорее всего, так и останется: в сентябре инфляция впервые за долгое время немного ускорилась, и ЦБ вряд ли рискнёт снижать ставку прямо сейчас.
Для бизнеса это значит простую вещь: дешёвых кредитов в ближайшие месяцы не будет, деньги на депозитах продолжат приносить хороший доход, а сум останется относительно стабильным. Ниже — почему ЦБ так держится за 14%, три сценария на 28 октября и что с этим делать предпринимателю.
Что такое основная ставка и почему она весь год 14%
Основная ставка — это цена денег, по которой ЦБ работает с банками. От неё отталкиваются банки, когда назначают проценты по кредитам и депозитам для вас. Поднимает ЦБ ставку — кредиты дорожают, люди больше копят и меньше тратят, цены растут медленнее. Снижает — наоборот.
Цель ЦБ — инфляция 5% к концу 2027 года. Где мы сейчас:
| Показатель | Значение |
|---|---|
| Основная ставка | 14% годовых, без изменений с марта 2025 года |
| Инфляция в сентябре 2026 (за год) | 6,4% — год назад было 8% |
| Инфляция в августе 2026 | 6,2% |
| Базовая инфляция в августе | около 5,5% |
| Прогноз ЦБ на конец 2026 года | около 6,5% |
| Цель ЦБ | 5% к концу 2027 года |
| Средняя ставка по кредитам для юрлиц | около 23% |
| Курс доллара (14 октября) | около 11 900 сумов |
Инфляция заметно снизилась за год — с 8% до 6,4%. Но в сентябре она чуть подросла: дорожали овощи, образование, бензин и газ. Услуги дорожают быстрее всего — на 7% за год.
В сентябрьском решении ЦБ прямо назвал, что его беспокоит:
- Доля товаров и услуг, которые дорожают больше чем на 5% в год, растёт — давление на цены устойчивое.
- Люди и бизнес ждут инфляцию выше, чем она есть, и эти ожидания снижаются медленно.
- Государство продолжает поднимать регулируемые цены (энергия, топливо) — это толкает вверх издержки и цены на услуги.
- Мировые цены на сырьё, еду и энергию высокие, логистика дорогая.
Есть и хорошие новости: сум за год укрепился, импорт дешевеет, кредитование растёт спокойнее. Поэтому ЦБ и не поднимает ставку — но и снижать пока не торопится.
Три сценария на 28 октября
ЦБ держит ставку на всех заседаниях 2026 года, а сентябрьская инфляция ускорилась с 6,2% до 6,4%. Регулятор не любит снижать ставку на фоне растущих цен — даже небольшого роста. Ждите формулировку в духе «жёсткие условия сохраняются, пока инфляция устойчиво не снизится».
Аргументы «за»: инфляция на 1,6 пункта ниже, чем год назад, базовая — около 5,5%, сум крепкий, реальная ставка (ставка минус инфляция) около 7,5% — это очень жёстко. 28 октября — опорное заседание с пресс-конференцией и новым прогнозом, на таких ЦБ обычно и меняет курс. Если снижение и будет, то осторожное.
Для этого нужен резкий скачок цен или обвал сума. Сейчас нет ни того, ни другого.
Даже если ставку оставят, обратите внимание на тон заявления. Слова вроде «создаются условия для смягчения» будут сигналом, что снижение может прийти на следующем заседании — 16 декабря или в начале 2027 года.
Что это значит для кредитов, депозитов, курса и спроса
Кредиты. Средняя ставка по кредитам для юрлиц — около 23% годовых, микрозаймы ещё дороже. Даже если ЦБ снизит ставку на полпункта, банки опустят проценты не сразу и не на всю величину. Рассчитывать на заметно более дешёвые кредиты до весны 2027 года не стоит.
Депозиты. Пока ставка высокая, деньги на депозите в сумах приносят больше, чем съедает инфляция. Это хорошо для свободных денег бизнеса — но учтите, что в налоговой политике на 2027 год обсуждается налог 5% на проценты по вкладам.
Курс сума. Высокая ставка делает сум привлекательным, а укрепление сума за год ЦБ сам называет фактором снижения инфляции. Резких скачков курса в ближайшие месяцы ждать не стоит. Для импортёров это хорошая новость: закупки в долларах и юанях не дорожают.
Спрос. Люди больше копят, кредиты на покупки дорогие — значит, покупатель выбирает внимательнее и сравнивает цены. Но экономика растёт быстро (прогноз Минэкономфина на 2026 год — 8,1%), розница и услуги растут. Спрос есть, но его нужно заработать: акцией, сервисом, рассрочкой, понятной ценностью.
| Если ставка… | Кредиты | Депозиты | Курс | Спрос |
|---|---|---|---|---|
| Остаётся 14% | Дорогие, без изменений | Выгодные | Стабильный | Осторожный, но растёт |
| Снижается на 0,5–1 п.п. | Чуть дешевле через 1–3 месяца | Ставки немного снизятся | Возможно лёгкое ослабление | Немного оживится к весне |
Что делать бизнесу
- Не откладывайте нужный кредит в ожидании снижения ставки. Если кредит нужен на оборот или под конкретную сделку — считайте окупаемость при 23%. Ожидание дешёвых денег может стоить дороже упущенного сезона: впереди 11.11, Чёрная пятница и Новый год.
- Свободные деньги — на депозит в сумах. Пока реальная ставка высокая, это рабочий инструмент. Следите за обсуждением налога на проценты по вкладам с 2027 года.
- Закупайте импорт без паники. Сум стабилен, резкого скачка курса не видно — нет смысла делать запасы впрок под «вот-вот подорожает».
- Продавайте ценность, а не скидку. Покупатель считает деньги, но тратит. Объясняйте, зачем покупать у вас: гарантия, сервис, доставка, рассрочка. Это работает лучше, чем ещё один процент скидки.
- Закладывайте рост издержек на услуги. Аренда, зарплаты, коммуналка и логистика дорожают быстрее остальных цен — пересмотрите цены на свои услуги на 2027 год заранее.
Следим дальше: 28 октября — решение ЦБ и новый прогноз, 16 декабря — последнее заседание года. После решения ЦБ обновим эту статью — добавьте её в закладки.
Статья носит информационный характер и не является финансовой консультацией. Источники: ЦБ Узбекистана — график заседаний на 2026 год; Norma.uz — решение ЦБ от 16 сентября 2026; Interfax — инфляция в сентябре 2026; Vzglyad.uz — что подорожало в сентябре; Anhor.uz — ставки по кредитам, сентябрь 2026; Zamin.uz — налоговая политика на 2027 год; Freedom Finance — прогноз роста экономики.
